如果投資人無法正確的預測其他投資人的下一步行動，或許可以靠電腦從市場的非理性行為中獲利，機器沒有稟賦效應、短視、決策悔意等人性的缺點。
如果所有投資人都經過相同的理性思考程序，那麼凡是在同一時間、持有相同資訊的人，其預期報酬以及根據風險所做的調整也都相同。除非在幾乎不可能發生的狀況下，少數投資人屈服於非理性行為的誘惑，才會有高買低賣的行為，否則一般握有較佳資訊的投資人，都會通力合作使股價符合基於理性的標準，股價就只有在新資訊釋出時，或新資訊以隨機方式出現時，才會有變動。
這才是純然理性的市場運作方式──不會有超越大盤的表現，所有機會都被充分利用。在任何風險水準下，所有投資人的報酬都相等。
在現實世界裡，投資人似乎很難用令人信服的方式持續超越任何人。今天的英雄到明天就變成狗熊。長期以來，投資經理人──以選股專家自居，且設計的投資組合結構也與整體市場有異──似乎都落後標準普爾五百指數，或其他涵蓋面更廣的指數，例如威爾夏五千（Wilshire 5000）或羅素三千（Russell 3000）。過去十年來，七八％有專人管理的股票型基金的績效，都落後先鋒指數五百（Vanguard Index 500）共同基金，後者緊抓著標準普爾五百指數不放；更早期的數據不那麼明確，但標準普爾五百指數長期以來始終是贏家。
這不是什麼新模式。早在一九三三年，業餘從事學術研究的股市大戶考爾斯（Alfred Cowles），就出版了一本涵蓋多家財金服務機構，以及二十家最大的火險保險公司，四年來所有買賣行為的研究。考爾斯結論認為，類似從一副紙牌中任意抽牌、隨機選股，跟這些機構最高明的實際預測不相上下，而保險公司的投資業績，就是「隨便亂挑幾種股票，也可以達成」。發展至今，市場活動都由規模更大、經驗更豐富、資訊更可靠的投資機構主導，要超前大盤並保持領先，就比從前更加困難了。
如果投資人無法正確的預測其他投資人的下一步行動，或許可以靠電腦從市場的非理性行為中獲利，機器沒有稟賦效應、短視、決策悔意等人性的缺點。截至目前為止，電腦模型指點投資人在其他人卻步不前時買進，在其他人信心滿滿時賣出，效果好壞參半，非常不穩定。投資人往往比電腦預測的更害怕，或信心更高得過頭，有時他們的行為甚至超出電腦所能辨識的模式。但下面接著就要談到，電腦交易還是個值得發展的研究領域。
時勢造贏家
投資人確實不時拿出出色的績效。但即使我們將這些成果歸功於技巧而非運氣，仍然存在兩個問題。
