這也是為什麼儘管毛利率較低，Square股價卻能一路攀升，市值終於超越推特的關係——推特營運數字的高波動率，顯示出其龐大使用者數量的巨大網絡效應未能如臉書那樣有效地連結到廣告營收，未來營運和自由現金流可預測性比較低，估值時折扣率也必須拉高。相對來說Square過去四年來的營運表現，向市場證明了他們就像其他的SaaS企業一樣，有著相當可預期的營運成長，因而享有較低的折扣率以及較高的估值。
Square和推特這個河東河西的變化，也讓早已是億萬富豪的傑克・多西的身價出現有趣的發展。根據富比世的估計，傑克・多西截至2018年底的身價總值為$4.7B，其中$3.9B來自於他手上的Square持股，推特的部分只有$0.8B！
換言之，套一句我們這些自由派的金融行業人士的講法，傑克・多西的身價對於（大量使用推特的）川普的「曝險程度」已經成功降低到17%（$0.8B除以$4.7B），將來就算川普真的被起訴定罪抓去關，無法再使用推特發文，導致推特股價大跌，傑克老兄仍然可以靠著Square持續振翅高飛呢！
*作者為現任巴黎風險資本公司Hardware Club管理合夥人。台灣大學電機學碩士、法國HEC Paris MBA，CFA持證人，過去曾在亞洲、矽谷和歐洲半導體業十二年，包含創業四年。
